百城房?jī)r(jià)連續(xù)12個(gè)月上升

根據(jù)中國(guó)房地產(chǎn)指數(shù)系統(tǒng)百城價(jià)格指數(shù)對(duì)100個(gè)城市新建住宅的全樣本調(diào)查數(shù)據(jù)，2016年7月，全國(guó)100個(gè)城市（新建）住宅平均價(jià)格為12009元/平方米，環(huán)比上漲1.63%，漲幅較上月擴(kuò)大0.31個(gè)百分點(diǎn)。目前為止，百城房?jī)r(jià)連續(xù)12月呈現(xiàn)雙漲。

熱點(diǎn)城市政策不斷趨緊

       在房?jī)r(jià)和地價(jià)大幅上漲后，熱點(diǎn)城市政策不斷趨緊，7月天津、武漢等城市下調(diào)公積金貸款上限，上海提出做好房地產(chǎn)信貸防控，廈門(mén)從居住用地供應(yīng)、住房貸款政策等七個(gè)方面出臺(tái)一系列措施，從多方面釋放收緊信號(hào)，對(duì)市場(chǎng)預(yù)期產(chǎn)生一定影響。

     各地圍繞房地產(chǎn)信貸政策等方面的調(diào)整存在可能；針對(duì)市場(chǎng)的分化趨勢(shì)，地方調(diào)控政策將更加注重差異化，部分熱點(diǎn)城市將進(jìn)一步從嚴(yán)從緊管控，三四線(xiàn)城市則繼續(xù)聚焦去庫(kù)存。從土地市場(chǎng)來(lái)看，隨著熱點(diǎn)城市對(duì)地王現(xiàn)象監(jiān)管力度的加強(qiáng)，土地市場(chǎng)將有所降溫。在多方面穩(wěn)房?jī)r(jià)、控風(fēng)險(xiǎn)的政策基調(diào)下，百城整體房?jī)r(jià)將繼續(xù)保持平穩(wěn)上漲。

PMI再度跌回50％的榮枯線(xiàn)

時(shí)隔4個(gè)月以后，中國(guó)官方制造業(yè)PMI（采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)）再度跌回50%的榮枯線(xiàn)以下。7月官方制造業(yè)PMI指數(shù)為49.9%，略低于之前的預(yù)期，并為今年3月以來(lái)最低位。分企業(yè)規(guī)?？?，大型企業(yè)PMI為51.2%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，持續(xù)高于臨界點(diǎn)；中、小型企業(yè)PMI分別為48.9%和46.9%，比上月下降0.2和0.5個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月回落。中、小企業(yè)PMI指數(shù)連續(xù)下滑也是7月PMI回落的主要因素，也反映了現(xiàn)階段中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)難度較大。

       值得一提的是，新出口訂單下降幅度最大,從上月的49.6下降至49,顯示出口持續(xù)疲弱。今年以來(lái)外圍經(jīng)濟(jì)總體弱勢(shì)復(fù)蘇,全球需求不振、物價(jià)維持低位,歐美及亞洲各國(guó)先后通過(guò)各種貨幣寬松操作釋放流動(dòng)性以期刺激經(jīng)濟(jì),但效果均不理想。而6月底英國(guó)脫歐事件又令外圍市場(chǎng)的動(dòng)蕩格局得到發(fā)酵,在歐洲政局動(dòng)蕩及美國(guó)大選會(huì)的影響下,下半年外圍市場(chǎng)不確定性依然較高,預(yù)計(jì)出口短期內(nèi)難有改善。

M1與M2剪刀差加大

從2015年10月開(kāi)始， M1同比增速?gòu)?4%一路高速增長(zhǎng)至目前的24.6%，而相比之下，M2增速總體較為平穩(wěn)，這使得M2與M1同比增速之差自去年10月開(kāi)始由正轉(zhuǎn)負(fù)，并出現(xiàn)明顯的差距持續(xù)擴(kuò)大趨勢(shì)，目前兩者之差已由去年10月的-0.5%擴(kuò)大至-12.8%。

同時(shí)從銀行的角度來(lái)說(shuō)，房屋是優(yōu)質(zhì)的抵押物，房屋價(jià)格上升意味著抵押物價(jià)值的上漲，那么信貸的供給也會(huì)更多，即貨幣與信貸相互創(chuàng)造的關(guān)系。

     如今M2和長(zhǎng)期投資不振，CPI低迷而地產(chǎn)價(jià)格高漲，說(shuō)明現(xiàn)階段我國(guó)貨幣、信貸創(chuàng)造的機(jī)制出現(xiàn)了偏差。M1-M2擴(kuò)大，形成流動(dòng)性陷阱。

房地產(chǎn)投資增速放緩

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年上半年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金68135億元，同比增長(zhǎng)15.6%，增速比1-5月份回落1.2個(gè)百分點(diǎn)。企到位資金年內(nèi)首次回落，意味著地產(chǎn)投資鏈條已經(jīng)出現(xiàn)整體降速。

       房地產(chǎn)投資增速更可以看出趨勢(shì)在變化。2016年上半年全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速走勢(shì)呈現(xiàn)“倒U型”。在年初快速回升后，并在4月份反彈到7.2%的最高點(diǎn)，然后回落，5月份下降到7.0%，6月份則在6.1%，投資回落的趨勢(shì)極為明顯。其中新開(kāi)工增速放緩、土地購(gòu)置面積增速仍處在負(fù)區(qū)間是其下滑主因。預(yù)計(jì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速將在下半年繼續(xù)回落，年內(nèi)房地產(chǎn)投資增速將維持在0-10%的區(qū)間范圍內(nèi)波動(dòng)，10%以上的高增長(zhǎng)已難再現(xiàn)。

歐元區(qū)綜合PMI達(dá)6個(gè)月新高

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有所擴(kuò)張，歐元區(qū)7月綜合PMI終值53.2，預(yù)期52.9，前值52.9，達(dá)6個(gè)月以來(lái)最高點(diǎn)。具體看來(lái)，就業(yè)增速接近五年半以來(lái)最高，平均投入價(jià)格增長(zhǎng)為2015年7月來(lái)最快，但各國(guó)之間發(fā)展并不均衡。德國(guó)7月綜合PMI終值55.3，預(yù)期55.3，前值55.3，為7個(gè)月最高。法國(guó)7月綜合PMI終值50.1，預(yù)期50，前值50，為2個(gè)月最高。

歐洲央行的經(jīng)濟(jì)刺激措施正在推動(dòng)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

       歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)第一季度表現(xiàn)超出預(yù)期，投資和家庭消費(fèi)都出現(xiàn)增長(zhǎng)，加之中期貨幣政策聚焦于維持物價(jià)穩(wěn)定，預(yù)計(jì)未來(lái)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將以適度和穩(wěn)定的步伐復(fù)蘇。這將在一定程度上小幅緩解外圍經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響。

后市預(yù)測(cè)

現(xiàn)階段，M1與M2剪刀差持續(xù)加大，而且房地產(chǎn)銷(xiāo)量上行投資下行，房產(chǎn)企業(yè)資金凝滯。而且地價(jià)飆漲推高成本，導(dǎo)致從居民部門(mén)轉(zhuǎn)移過(guò)來(lái)的這部分錢(qián)并未傳導(dǎo)到工業(yè)企業(yè)的收入增加上，而是更多地以企業(yè)活期存款的形式趴在銀行賬戶(hù)中，大幅推升M1，流動(dòng)性陷阱風(fēng)險(xiǎn)存在。

      雖然百城房?jī)r(jià)持續(xù)上升，但是熱點(diǎn)城市政策已經(jīng)逐漸收緊，結(jié)合前期房?jī)r(jià)上漲幅度較高，預(yù)計(jì)在下半年一些熱點(diǎn)城市房?jī)r(jià)將會(huì)逐漸回歸理性。但我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期來(lái)看仍在下行筑底，而且英國(guó)退歐對(duì)全球經(jīng)濟(jì)有一定負(fù)面影響，外圍經(jīng)濟(jì)持續(xù)震蕩，加之很多熱點(diǎn)城市房?jī)r(jià)統(tǒng)一偏高，風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。